新华财经北京7月14日电（王柘）上周（2025年7月7日至7月11日）“股债跷跷板”起效，沪指站上3500点，债市收益率举座走高。大量商品价钱也在近期明显回升，进一步压制债市情怀。全周来看，10年期国债收益率高潮2.2BP至1.665%。收益率短端涨幅更大赌钱赚钱app，弧线趋向熊平。

　　公开市集前半周督察净回笼操作，使得资金面角落拘谨。本周扰上路分增多，神色政府债缴款、税期走款、1000亿元MLF到期、买断式逆回购等。从现在泄露的场地债刊行运筹帷幄来看，7月或是场地债刊行高点，国债刊行边界或相对下降。在宏不雅数据未发生明显转向、外部概略情味依旧存在的布景下，预测短期内央行或持续护航债市，供给压力无用过度担忧。

　　行情回来

　　2025年7月11日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年7月4日分裂变动3.4BP、4.61BP、3.67BP、3.63BP、2.75BP、2.2BP、2.25BP、1.9BP。

　　具体来看，周一，央行公开市集开展2250亿元净回笼操作，资金面角落拘谨，尾盘市集神色超恒久稀疏国债刊行压力，全天利率小幅波动，10年期国债250011收益率跌0.1BP至1.64%。周二，股市弘扬较好，利率承压上行，250011收益率涨0.3BP至1.643%。周三，统计局公布6月通胀数据依然偏弱，股市弘扬强势，上证指数挑战3500点，债市赓续承压，250011收益率涨0.2BP至1.645%。周四，上证指数续创年内新高，债市压力加重，主要利率债权贵着落，250011收益率涨1.45BP至1.6595%。周五，股市冲高回落，债市收益率走高后有所拘谨，250011收益率涨0.65BP至1.666%，全周累计上行2.5BP。

　　国债期货颤动着落，周五午后触底反弹，30年期主力合约全周着落0.49%，10年期主力合约着落0.26%，5年期主力合约着落0.24%，2年期主力合约着落0.09%。

　　中证转债指数续创10年新高，全周高潮0.76%，收盘报452.27。

　　一级市集

　　上周利率债计较刊行70只、6900亿元，其中，国债刊行4只、2932.10亿元，计谋性银行债刊行21只、1650亿元，场地债刊行45只、2317.90亿元。

　　据已泄露公告，本周（2025年7月14日至7月18日）利率债运筹帷幄刊行69只、5001.83亿元，其中，国债运筹帷幄刊行4只、2130亿元，计谋性银行债运筹帷幄刊行5只、360亿元，场地债运筹帷幄刊行60只、2511.83亿元。

　　本周一（7月14日）将刊行2025年第四、五期超恒久稀疏国债，期限分裂为20年、30年，刊行金额分裂为400亿元、830亿元。

　　国外债市

　　因投资者担忧通胀和供给压力，好意思国国债收益率上周颤动上行，10年期好意思债收益率周涨6BP至4.41%。2年期好意思债收益率周涨约1BP，报3.89%。30年期好意思债收益率走高约9BP。收益率弧线趋向熊陡。

　　好意思国总统特朗普上周暗示，将从8月1日起分裂对来自日本、韩国、马来西亚、哈萨克斯坦、南非、老挝、缅甸、突尼斯、波黑、印度尼西亚、孟加拉国、塞尔维亚、柬埔寨、泰国等14个国度的入口产物征收25%至40%不等的关税。

　　他还晓示，将自8月1日起对从加拿猛入口的商品征收35%关税，对从欧盟、墨西哥入口的商品分裂征收30%关税。

　　对此，加拿大总理卡尼复兴称，将加强与宇宙各地交易伙伴的关联，以应答好意思方关税恫吓。欧洲多方对此暗示强横不悦，暗示欧洲不应被好意思恫吓吓到，应减少对好意思依赖。墨西哥方面暗示将通过酬酢模式贬责不合，不会在国度主权问题上作出任何贪污。

　　交易场所变化令市集通胀预期再起。摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，由于关税计谋、好意思国政府侨民计谋及财政赤字等通胀推手，好意思国现时边临多重价钱压力。

　　分析师暗示，在阅历了几个月的低通胀之后，好意思国销耗者6月份阅历的物价涨幅可能略有加速，原因是企业驱动将与关税关联的入口商品老本上升转嫁给销耗者。机构对经济学家的造访败露，预测不包括波动较大的食物和动力老本在内的商品和服务价钱将在6月高潮0.3%，达5个月来最大涨幅。

　　好意思国芝加哥联储银行行长古尔斯比暗示，好意思国总统特朗普公布的新关税进一步侵犯了通胀出路，这使得他更难营救特朗普所条目的降息。畴昔几个月，在特朗普暂停了4月份提议的高额双边疆税后，东说念主们对关税可能推高物价的担忧已大幅缓解。可是，最新一轮关税秩序可能会激发新的通胀担忧，这可能迫使好意思联储在得到更明确的信息前督察不雅望作风。古尔斯比暗示，尽管濒临政事压力，但他仍敬佩好意思联储在利率决议方面将保持孤独性。

　　上周四公布的好意思联储6月会议纪要败露，官员们对利率出路的不合主要源于对关税影响通胀的预期不同。仅少数官员营救本月降息，迢遥决议者仍悲伤特朗普关税计谋带来的通胀压力。尽管特朗普条目立即大幅降息并号召好意思联储主席鲍威尔下野，但会议纪要败露，好意思联储里面对短期降息的营救有限，且有一些官员以至觉得本年无需降息。大迢遥好意思联储官员仍觉得，好意思国经济总体牢固，为他们在退换利率时保持耐性提供了空间。

　　公开市集

　　上周央行公开市集共开展4257亿元7天期逆回购操作，周一至周五操作量分裂为1065亿元、690亿元、755亿元、900亿元、847亿元。当周有6522亿元7天期逆回购到期，公开市集竣事净回笼2265亿元。央行前半周延续净回笼操作，资金面每日拘谨，DR001加权从1.31%略上抬至1.34%，R001回到1.40%隔邻。

　　本周央行公开市集将有4257亿元逆回购到期，其中周一至周五分裂到期1065亿元、690亿元、755亿元、900亿元、847亿元。周二（7月15日）还将有1000亿元MLF到期。

　　要闻回来

　　·国度外汇连续局7月7日发布数据败露，收尾2025年6月末，我国外汇储备边界为33174亿好意思元，较5月末上升322亿好意思元，升幅为0.98%。

　　·香港证监会行政总裁梁凤仪7月8日在“债券通周年论坛2025”上暗示，中国东说念主民银行和香港金管局晓示了多项债券通优化扩容的秩序，包括扩大南向通参与机构范围，加入券商、保障公司、答理及钞票连续公司；优化离岸东说念主民币债券回购业务，允许回购技巧债券再质押使用等。

　　·国度统计局6月9日发布数据败露，6月份，扩内需、促销耗计谋持续显效，住户销耗价钱指数同比由上月下降转为高潮0.1%；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食物和动力价钱的中枢CPI同比赓续回升，高潮0.7%。工业坐蓐者出厂价钱指数环比下降0.4%，降幅与上月换取。

　　·财政部和澳门稀疏行政区政府6月9日集结公告，中央政府将于7月16日在澳门刊行60亿元东说念主民币国债。这次刊行是中央政府连续第四年在澳门刊行东说念主民币国债。

　　·国务院办公厅印发《对于进一步加大稳奇迹计谋营救力度的见告》。营救企业牢固奇迹岗亭。扩大稳岗扩岗专项贷款营救范围，深远政银相助，优化业务进程，进一步擢升贷款便利进度。提高关联企业休闲保障稳岗返还比例，中小微企业返还比例由不向上企业特别员工上年度执行交纳休闲保障费的60%最高提至不向上90%，大型企业返还比例由不向上30%最高提至不向上50%。

　　机构不雅点

　　国金证券：现在本轮商品高潮仍以流动性鼓励下的重估为主，供给身分处于启动初期，需求回升尚停留在预期改善阶段，因而弹性仍有待不雅察。这种结构决定了其对债市的本体冲击幅度预测相对有限。不外探讨到此前债市交游拥堵度不低，重叠商品价钱这种高潮的“迎风期”，市集预测暂时偏弱颤动。

　　财通证券：天然7月或是场地债刊行岑岭，但与前年情况比拟，三季度场地债月度刊行边界或相对愈加平滑，且国债刊行边界或相对下降，后三周平均周度净融资边界或在2500亿元-3000亿元。且现时央行作风仍未变化，已经“不悦不溢”，在宏不雅数据未发生明显转向、外部概略情味依旧存在的布景下，短期内央行或持续护航债市，供给压力无用过度担忧。

　　兴业证券：看多债市目的不变，短期需要一定耐性。债市仍处于作念多环境中赌钱赚钱app，但作念多空间受限、扰上路分增多亦然客不雅现实，这对投资者节律把抓提议了更高的条目。短期来看，稳增长预期升温、风险偏好抬升、资金波动加大可能组成扰上路分，长端利率冲破下行需要恭候更好的交游窗口。7月底-8月初可能是下一个债市作念多窗口。在此之前，建议投资者死守票息策略，仓位相宜向短端和存单歪斜，逢退换左侧布局。